税后筹资成本怎么计算？

税后筹资成本是企业在考虑了税收因素后，筹集资金所实际承担的成本。在理解如何计算它之前，我们先明确几个基本概念。筹资成本是企业为了筹集资金而付出的代价，它包括用资费用和筹资费用。用资费用是指企业在使用资金过程中支付的费用，比如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等；筹资费用则是指企业在筹集资金过程中支付的各项费用，像发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费等。

对于不同的筹资方式，税后筹资成本的计算方法也有所不同。下面为你介绍常见的几种情况：

### 债务筹资

债务筹资主要是指企业向银行借款或者发行债券。其税后筹资成本的计算公式为：税后债务筹资成本 = 税前债务筹资成本×（1 - 所得税税率）。这里的税前债务筹资成本，对于银行借款来说，就是借款利率；对于债券来说，就是债券的票面利率或者根据市场情况确定的实际利率。所得税税率是企业适用的所得税税率。例如，某企业向银行借款，年利率为 8%，企业适用的所得税税率为 25%，那么该笔借款的税后筹资成本 = 8%×（1 - 25%） = 6%。这个公式的原理是，企业支付的债务利息是可以在税前扣除的，这就减少了企业的应纳税所得额，从而降低了企业的税负。相当于企业实际承担的债务成本因为税收的抵免作用而降低了。

### 股权筹资

股权筹资主要包括发行普通股和优先股。对于普通股来说，计算其税后筹资成本通常采用资本资产定价模型、股利增长模型等方法。资本资产定价模型的公式为：普通股税后筹资成本 = 无风险利率 + β×（市场平均收益率 - 无风险利率）。其中，无风险利率一般可以用国债的利率来近似代替；β 系数反映了该股票相对于市场整体波动的风险程度；市场平均收益率是市场上所有股票的平均收益率。例如，无风险利率为 3%，β 系数为 1.2，市场平均收益率为 10%，那么普通股税后筹资成本 = 3% + 1.2×（10% - 3%） = 11.4%。股利增长模型的公式为：普通股税后筹资成本 = 预计下一年股利÷[当前股价×（1 - 筹资费用率）] + 股利增长率。这里的预计下一年股利是企业预计在未来一年向股东支付的每股股利；当前股价是股票的市场价格；筹资费用率是企业发行股票时支付的筹资费用占筹资总额的比例；股利增长率是企业预计的股利每年增长的比率。对于优先股，其税后筹资成本的计算公式为：优先股税后筹资成本 = 优先股年股息÷[优先股发行价格×（1 - 筹资费用率）]。因为优先股股息是在税后支付的，所以不存在税收抵免的问题。

### 留存收益筹资

留存收益是企业从历年实现的利润中提取或留存于企业的内部积累，它属于企业的自有资金。留存收益筹资成本的计算与普通股类似，只是不考虑筹资费用。其计算公式可以采用股利增长模型，即：留存收益筹资成本 = 预计下一年股利÷当前股价 + 股利增长率。因为留存收益是企业内部的资金，没有发生外部筹资费用，所以在计算成本时不需要考虑筹资费用这一因素。

总之，计算税后筹资成本需要根据不同的筹资方式，选择合适的计算公式，并准确确定公式中的各项参数。这样才能为企业的筹资决策提供准确的成本信息，帮助企业选择最优的筹资方案，降低筹资成本，提高企业的经济效益。