上市公司收购时都要先停牌吗？

在探讨上市公司收购时是否都要先停牌这个问题之前，我们先来明确一下上市公司收购和停牌的概念。上市公司收购是指收购人通过法定方式，取得上市公司一定比例的发行在外的股份，以实现对该上市公司控股或者合并的行为。而停牌则是证券交易所为了维护证券市场的正常秩序和投资者的合法权益，对某些上市证券的交易进行临时停止的措施。

从法律规定来看，并没有明确要求上市公司收购时都必须先停牌。《上市公司收购管理办法》等相关法律法规，主要侧重于规范收购的程序、信息披露等方面，而不是强制要求收购就必须停牌。不过，证券交易所会根据具体情况来决定是否要求上市公司停牌。

在实际操作中，当上市公司发生收购等重大事项时，为了保证信息披露的公平性，避免内幕交易等问题，证券交易所通常会要求公司停牌。因为收购事项往往涉及到大量的敏感信息，如果在信息尚未公开披露之前继续交易，可能会让部分掌握内幕信息的人获利，损害其他投资者的利益。例如，当收购方与被收购方达成初步意向，但还未正式公告时，一旦消息泄露，可能会引发股价的异常波动。

然而，也存在不需要停牌的情况。如果收购事项对公司的影响较小，或者信息已经提前充分披露，市场已经有了较为充分的预期，那么证券交易所可能不会要求停牌。比如一些小额的股权收购，对公司的控制权、经营等方面不会产生重大影响，这种情况下可能就不需要停牌。

综上所述，上市公司收购时并非都要先停牌，是否停牌取决于具体情况和证券交易所的判断。对于投资者来说，需要关注上市公司的公告，及时了解收购进展和停牌情况，以便做出合理的投资决策。